OKLO-வும் IonQ-வும்: 2030-களின் மீதான இரண்டு ஆரம்பகால பந்தயங்கள்
ஏப்ரல் 24 அன்று OKLO $81.50-ஐ தொட்டது. மூன்று வாரங்களுக்கு முன்பு அதே பங்கு $48-ல் இருந்தது.
அதே மாதத்தில் IonQ 56.5% ஏறியது — கடந்த ஒரு வருடத்தில் அதன் மிகப்பெரிய மாத ஏற்றம். என் போர்ட்ஃபோலியோவில் உள்ள மிகவும் ஊகநிலை (speculative) நிறுவனங்களில் இரண்டும் ஒரே நான்கு வார இடைவெளியில் செங்குத்தாக ஏறின. இரண்டுக்கும் இன்னும் குறிப்பிடத்தக்க வருமானம் (revenue) கூட இல்லை.
இது சற்று யோசிக்க வேண்டிய விஷயம்.
அடுத்த காலாண்டு (quarter) நன்றாக இருக்கப்போகிறது என்பதற்காக நான் இந்தப் பங்குகளை வாங்கவில்லை. 2032-ல் இருக்கப் போகும் உலகுக்கு மலிவான, அளவில் விரிவாக்கக்கூடிய (scalable) அணுசக்தியும், பிழை-தாங்கும் (fault-tolerant) குவாண்டம் கம்ப்யூட்டிங்கை வென்ற குறைந்தது ஒரு நிறுவனமும் தேவை என்பதால் வாங்குகிறேன். தாமதமாக சரியாக இருப்பதைவிட சீக்கிரமாக தவறு செய்வது மேல்.
ஒவ்வொன்றிலும் வாரம் $25, மொத்தம் $50 — சார்ட் பச்சையாக இருந்தாலும் சிவப்பாக இருந்தாலும் நிறுத்தாமல் வாங்கிக்கொண்டே இருக்கிறேன். இந்தப் பதிவு என்னை நானே ஏன் என்று விளக்கிக் கொள்ள எழுதுவது.
OKLO — இந்த முறையாவது சிறிய அணு உலைகள் கட்டப்படும் என்ற பந்தயம்
முன்வைப்பு (pitch) நேரடியானது: AI டேட்டா சென்டர்களுக்கு பெரிய அளவில், நம்பகமான, கார்பன்-இல்லாத மின்சக்தி தேவை. ஆனால் தற்போதுள்ள மின்வலையால் (grid) யாரும் எதிர்பார்க்கும் கால அளவுக்குள் அதை வழங்க முடியாது.
Oklo, Aurora என்ற 75 மெகாவாட் திரவ-உலோக-குளிரூட்டப்பட்ட (liquid-metal-cooled) வேக அணு உலையை கட்டிக்கொண்டிருக்கிறது — தொழிற்சாலையில் தயாரித்து வாடிக்கையாளரின் (ஒரு ஹைப்பர்ஸ்கேலர், ராணுவ தளம், தொழிற்துறை வளாகம்) அருகிலேயே நிறுவும்படி வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது. முதல் அணு உலை 2027 அல்லது 2028-ல் ஐடாஹோ நேஷனல் லேபரட்டரியில் செயல்படும் என்று இலக்கு வைக்கப்பட்டுள்ளது.
ஏப்ரல் 2026-ல் ஏற்பட்ட ஏற்றம் சும்மா நடக்கவில்லை. அமெரிக்க ஆற்றல் செயலாளர், புதிய மேம்பட்ட அணு உலைகளின் முதல் தொகுதிக்கு DOE கடன் ஆதரவை உறுதி செய்தார். HSBC வாங்கு (Buy) பரிந்துரையோடு $96 விலை இலக்கையும் வழங்கியது.
Nvidia மற்றும் Los Alamos National Laboratory-உடன் கூட்டாக ஃபெடரல் Genesis Mission-ல் Oklo சேர்க்கப்பட்டது — இது தற்செயலாக நடக்கும் ஒன்றல்ல. Tigress Financial இன்னும் உயர்வான $130 இலக்கை வைத்தது.
குறுகிய ஃபிளோட் (float) கொண்ட, தீவிர சில்லறை முதலீட்டாளர்களைக் கொண்ட ஒரு பங்கில், மூன்று வாரங்களில் மூன்று உண்மையான ஊக்கிகள் — 50% ஏற்றம் இயல்பானது.
இந்த ஏற்றத்துக்குப் பின்னால் உள்ள எண்கள் ஆழமாக யோசிக்க வைக்கின்றன. Oklo 2025-ல் $139.3 மில்லியன் இயக்க இழப்பை பதிவு செய்தது. Q4 EPS எதிர்பார்ப்பை 63% விட்டது (miss). வருமானம் பூஜ்யம்.
ஏறக்குறைய $1.2–$1.4 பில்லியன் பணமும், கடன் இல்லாத நிலையும் உள்ளது — இது போதுமான ஓட்ட நேரம் (runway). ஆனால் $6.5 பில்லியன் சந்தை மதிப்பில், 2027-ல் நடக்கும் முதல் அணு உலை செயல்பாடு குறையின்றி நடக்கும், வாடிக்கையாளர் ஒப்பந்தங்கள் கால அட்டவணைப்படி வரும், NRC ஒரு வருடம் தாமதம் சேர்க்காது — இவை அனைத்தும் சேர்த்தே இந்த விலை.
ஏற்றத்துக்கு முந்தைய மூன்று மாதங்களில் உள்ளர்வாளர்கள் (insiders) சுமார் $93 மில்லியன் பங்குகளை விற்றனர் — இதுவும் ஒரு சமிக்ஞை.
OKLO பற்றி நான் தவறாக இருந்தால், அது முதல் Aurora 2029-க்கு தாமதமாகி, AI கேப்-எக்ஸ் சுழற்சி அணு உலைகள் தயாராவதற்கு முன்பே மென்மையாகி, ஒரு போட்டியாளர் — NuScale, X-energy, TerraPower, இன்னும் தனியார் SMR ஸ்டார்ட்-அப்களில் ஒன்று — முதலில் அளவில் வளர்வதால் இருக்கும். அப்போது பங்கு மீண்டும் $40-களுக்கு வரக்கூடும்.
நான் சரியாக இருந்தால், சப்-ஸ்டேஷன்களே இல்லாமல் தவிக்கும் ஒவ்வொரு ஹைப்பர்ஸ்கேலருக்கும் Oklo அணு உலைகளை விற்கும்.
IonQ — சூப்பர்காண்டக்டர்களுக்கு முன்பாக ட்ராப்ட்-அயன் குவாண்டம் வளர்ச்சி பெறும் என்ற பந்தயம்
குவாண்டம் கம்ப்யூட்டிங் கடந்த பதினைந்து வருடங்களாக "இன்னும் ஐந்து வருடங்களில்" வரப்போகிறது என்று சொல்லப்பட்டுவருகிறது.
ஏப்ரலில் மாறியது என்ன என்றால், IonQ ஒரே நாளில் இரண்டு விஷயங்களைச் செய்தது. ஏப்ரல் 14 அன்று, இரண்டு தனித்தனி வணிக ட்ராப்ட்-அயன் சிஸ்டம்களுக்கு இடையே ஃபோட்டானிக் என்டாங்க்கிள்மென்ட் நிறுவனம் நிரூபித்தது — இரண்டு உற்பத்தி-தர (production) குவாண்டம் கம்ப்யூட்டர்களை இணைத்து ஒரே பெரிய இயந்திரம் போல் செயல்படச் செய்தது இதுவே முதல் முறை.
அதே நாளில், DARPA தனது Heterogeneous Architectures for Quantum (HARQ) திட்டத்துக்கு IonQ-ஐத் தேர்ந்தெடுத்தது.
பங்கு அன்று 18% ஏற்றத்தில் முடிந்தது, மாதத்தின் மீதமுள்ள நாட்களில் இன்னும் 38% ஏறியது.
நிதி நிலை OKLO-ஐ விட பரவாயில்லை — ஆனால் "பரவாயில்லை" என்ற வார்த்தை இங்கு நிறைய வேலை செய்கிறது. Q4 2025 வருமானம் $61.9 மில்லியன் — முந்தைய ஆண்டை விட 429% அதிகம், எதிர்பார்ப்பை 54% மீறியது.
முழு 2026-க்கான வழிகாட்டுதல் (guidance) $225–$245 மில்லியன், நிலுவையில் இருக்கும் SkyWater கையகப்படுத்தல் இதில் இன்னும் சேர்க்கப்படவில்லை.
இது உண்மையான வருமான வளர்ச்சி. அதோடு சேர்ந்து $229 மில்லியன் காலாண்டு இயக்க இழப்பும் வருகிறது — குவாண்டம் ஹார்டுவேர் கட்டுவதற்கு எவ்வளவு பணம் செலவாகிறது என்பதைச் சொல்லும் எண்.
IonQ-வின் காளை வாதம் (bull case): ட்ராப்ட்-அயன் க்யூபிட்கள் — வெற்றிட அறையில் (vacuum chamber) லேசர்களால் நிலையாக வைக்கப்படும் அணுக்கள் — IBM மற்றும் Google பந்தயம் கட்டியிருக்கும் சூப்பர்காண்டக்டிங் க்யூபிட்களைவிட இயல்பாகவே சிறந்த நம்பகத்தன்மை (fidelity) கொண்டவை.
ஃபோட்டானிக்-இன்டர்கனெக்ட் முன்னேற்றத்தின் அர்த்தம், IonQ ஒரே மிகப் பெரிய சிப்பை கட்ட முயலாமல், சிறிய உயர்தர சிஸ்டம்களை இணைப்பதன் மூலம் வளர முடியும் என்பதே. குவாண்டம் நெட்வொர்க்கிங்தான் இந்த தொழில்நுட்பம் உண்மையில் வரும் வழி என்றால், IonQ இரண்டு வருடங்கள் முன்னோக்கி உள்ளது.
கரடி வாதம் (bear case): Google-இன் சூப்பர்காண்டக்டிங் ரோட்மேப் முதலில் ஒரு மில்லியன் லாஜிக்கல் க்யூபிட்களை அடைந்தால் "சிறந்த நம்பகத்தன்மை"க்கு எந்த பொருளும் இல்லை.
ஏப்ரல் நடுப்பகுதி வரை ஃபிளோட்டில் 23% இன்னும் ஷார்ட் செய்யப்பட்டிருந்தது — அதற்கு நியாயமான காரணம் உண்டு. குவாண்டம் கம்ப்யூட்டிற்கான முழு வணிகச் சந்தையும் இன்று AWS-இன் வருமான அறிக்கையில் ஒரு வட்டமிடல் (rounding) பிழைக்கு உள்ளே அடங்கும் அளவு சிறியது.
பங்கு ஒரு முறை அதன் உச்சத்திலிருந்து சுமார் பாதிக்கு வந்து திரும்பியுள்ளது — மீண்டும் அப்படி நடக்கும்.
ஒவ்வொன்றிலும் ஏன் $25, இரண்டிலும் ஏன் DCA
இந்த இரண்டில் எது சரி என்று எனக்குத் தெரியாது. ஒன்று 70% தவறாகிற நியாயமான வாய்ப்பு உள்ளது, மற்றொன்று ஐந்து வருடங்களில் 5x ஏறுகிற நியாயமான வாய்ப்பும் உள்ளது.
சம பங்கு (equal weighting) என்பது எது எது என்று என்னால் சொல்ல முடியாது என்பதை நேர்மையாக ஒப்புக்கொள்வது.
Circle-CoreWeave-ஐ நான் தரம் பிரித்து பிரித்தேன் — ஆனால் இங்கே $25/$25 வேண்டுமென்றே வைக்கிறேன். Circle-க்கு வருமானம் இருந்தது. CoreWeave-க்கு வருமானமும் $55 பில்லியன் ஆர்டர் சுவடும் (backlog) இருந்தது. நிதி யதார்த்தத்தின் அடிப்படையில் அவற்றை தரம் பிரிக்க முடிந்தது.
OKLO-வும் IonQ-வும் பொதுச் சந்தையில் டிக்கர் வைத்திருக்கும் அறிவியல் திட்டங்கள் தான். அவற்றை தரம் பிரிப்பது போலி-துல்லியம் போல் தோன்றுகிறது.
கணக்குதான் வேலை செய்கிறது. இந்த அளவு ஏற்ற-இறக்கம் கொண்ட ஒரு கற்பனை நான்கு-வார காலகட்டத்தில் OKLO-வில் வாரம் $25 எப்படி இருந்திருக்கும் என்று பாருங்கள்:
| வாரம் | விலை | வாங்கிய பங்குகள் |
|---|---|---|
| 1 | $74 | 0.34 |
| 2 | $62 | 0.40 |
| 3 | $48 | 0.52 |
| 4 | $68 | 0.37 |
IONQ $44 → $32 → $28 → $38 — அதே இயக்கம். நீங்கள் கட்டுப்படுத்த முடியாத ஏற்ற-இறக்கம், கட்டுப்படுத்தக்கூடிய சராசரி விலையாக மாறுகிறது.
12–18 மாத கால அளவில், எந்த ஒரு கணத்திலும் சார்ட் எப்படி இருந்தாலும் நான் கொடுக்கும் சராசரி விலை அதைவிட குறைவாகவே இருக்கும். அடிமட்டத்தில் பயந்து விற்ற நபராக நான் இருக்க மாட்டேன் — ஏனென்றால் அங்கேதான் நான் அதிகம் வாங்கியிருப்பேன்.
என் கருத்தை மாற்றும் விஷயங்கள் என்ன
OKLO-வுக்கு: Aurora வடிவமைப்பு சான்றிதழில் (design certification) NRC பெரிய தாமதம் வைத்தால், ஒரு பெரிய வாடிக்கையாளர் (Air Force பைலட், டேட்டா-சென்டர் நங்கூரம்) விலகினால், அல்லது வேறு SMR நிறுவனம் முதலில் ஒரு அணு உலையை இயக்கினால்.
IonQ-வுக்கு: $48–51 மில்லியன் வழிகாட்டுதல் வரம்பை மீறிய Q1 2026 அறிக்கை, SkyWater ஒப்பந்தம் ஒழுங்குமுறை சிக்கல்களை சந்தித்தால், அல்லது — மிக முக்கியமாக — ட்ராப்ட்-அயன் அணுகுமுறை தவறான குதிரை என்று காட்டும் ஒரு நம்பகமான சூப்பர்காண்டக்டிங்-க்யூபிட் மைல்கல்லை Google அல்லது IBM அடைந்தால்.
இவை எதுவும் நடக்காவிட்டால், நான் தொடர்ந்து வாங்கிக்கொண்டே இருப்பேன்.
வாரம் $50 — தவறாக இருந்தால் வலி இல்லை, சரியாக இருந்தால் முக்கியம் — அவ்வளவு சிறிது, அவ்வளவு பெரிது. இந்த மாதிரி பங்குகளில் நம்பும் ஒரே இனிய இடம் இதுதான்.
---
இது நிதி ஆலோசனை அல்ல. நான் OKLO மற்றும் IONQ — இரண்டையும் வைத்திருக்கிறேன். எனது தனிப்பட்ட ஆராய்ச்சியும் உத்தியும் பகிர்ந்துகொள்கிறேன். முதலீடு செய்யும் முன் எப்போதும் உங்கள் சொந்த ஆய்வை மேற்கொள்ளுங்கள்.