Netflix-உம் Nike-ஐயும்: வெற்றி வீரரும், திரும்பி வரப் போகிறவரும்
கடந்த மாதம் Netflix தன் பங்கு திரும்ப-வாங்கல் (buyback) திட்டத்துக்கு $25 பில்லியன் கூடுதலாக சேர்த்தது — பங்கு விலை அதற்கு பெரிய பதிலே சொல்லவில்லை.
உலகின் மிக மதிப்பு வாய்ந்த ஆடைப் பிராண்டான Nike, ஒன்பது வருட குறைந்தபட்ச விலையில் தற்போது வர்த்தகம் நடக்கிறது, 1,400 பேரை வேலையிலிருந்து விலக்கியுள்ளது.
கிரகத்தின் மிக அறியப்பட்ட இரு நுகர்வோர் நிறுவனங்கள் — சந்தை ஒன்றை "நாகரிகம் இழந்தது" என்றும், மற்றொன்றை "மிகப் பாதுகாப்பான ஸ்ட்ரீமிங் பந்தயம்" என்றும் தீர்மானித்திருக்கிறது.
நான் இரண்டையும் வாங்குகிறேன்.
ஒவ்வொன்றிலும் வாரம் $50, மொத்தம் $100 — ஒவ்வொரு வெள்ளிக்கிழமையும், 2028 இறுதி வரை. அந்த நாளுக்குள் இரண்டிற்கும் சேர்த்து $13,900 முதலீடு செய்திருப்பேன். ஏன் என்பதைப் பற்றியது இந்தப் பதிவு. கடைசியில் உள்ள வரைபடம், எந்த எதிர்காலம் வரும் என்பதைப் பொறுத்து அந்த பணம் என்ன மதிப்பு கொள்ளும் என்பதைக் காட்டுகிறது.
Netflix-ஐ வாங்கும்போது நீங்கள் உண்மையில் என்ன வாங்குகிறீர்கள்
ஸ்ட்ரீமிங் போர் என்ற கதையை சில நிமிடம் ஒதுக்கி வையுங்கள்.
எளிய மொழியில் சொன்னால், Netflix என்பது உலகெங்கும் 325 மில்லியன் வீடுகளிடமிருந்து மாத கட்டணம் பெறுகிற — அதில் கிட்டத்தட்ட யாரும் ரத்து செய்யாத — ஒரு வழியைக் கண்டுபிடித்த நிறுவனம். அதுதான் முழு வியாபாரம்.
மக்கள் பணம் கொடுத்து பார்க்கும் காட்சிகளை உருவாக்குகிறார்கள், ஒவ்வொரு சில வருடங்களுக்கும் விலையை சற்று உயர்த்துகிறார்கள், பணம் வளர்ந்து கொண்டே இருக்கிறது.
Q1 2026 எண்கள் இந்தக் கதையை தெளிவாக சொல்கின்றன. வருமானம் $12.25 பில்லியன், முந்தைய ஆண்டை விட 16% அதிகம். இயக்க வருமானம் (operating income) 18% ஏறியது.
மலிவான விளம்பர-ஆதரவு திட்டம் (ad-supported tier) இந்த ஆண்டு $3 பில்லியன் விளம்பர வருமானம் ஈட்டும் வழியில் உள்ளது — 2025-ஐ விட இரண்டு மடங்கு. அதுவும் கூட-CEO Ted Sarandos உறுதிப்படுத்திய NFL பேச்சுவார்த்தைகள் ஏதேனும் உறுதியான வடிவம் எடுப்பதற்கு முன்பே.
முழு ஆண்டின் வருமான வளர்ச்சி 12–14% என வழிகாட்டப்பட்டுள்ளது. முந்தைய திட்டத்துக்கு மேலாக $25 பில்லியன் கூடுதல் buyback வாரியம் அனுமதித்தது — அதாவது இந்த ஆண்டு உள்ளடக்க உரிமம் (content licensing) வாங்கும் பணத்தை விட அதிகமாக Netflix தனது சொந்த பங்குகளையே வாங்கப்போகிறது.
ஆனால் கரடி வாதம் (bear case) உண்மையானது.
Q1 அறிக்கைக்குப் பிறகு பங்கு 9% விழுந்தது — ஏனென்றால் Q2 வழிகாட்டுதல் தெருவின் எதிர்பார்ப்பை விட குறைவாக இருந்தது. இணை-நிறுவனர் Reed Hastings ஜூனில் வாரியத்தை விட்டு வெளியேறுகிறார். P/E விகிதம் 30 அளவில் உள்ளது — பெரிய அளவில் இல்லை, ஆனால் எல்லாமே சரியாக நடக்க வேண்டும் என்ற விலை நிர்ணயம்.
சந்தாதார வளர்ச்சி தட்டையானால், அல்லது அமெரிக்காவில் ஒவ்வொரு டிவியிலும் ஏற்கனவே மலிவான திட்டம் இருப்பதால் விளம்பர வருமானம் தேங்கினால், பங்கு கீழே வர இடம் உள்ளது. ஆய்வாளர்கள் விலை இலக்குகள் $80 முதல் $151 வரை பரந்துள்ளன, சராசரி $115 அளவில். அந்த இடைவெளி வால் ஸ்ட்ரீட்டிலேயே உடன்பாடு இல்லை என்பதைச் சொல்கிறது.
Nike-ஐ வாங்கும்போது நீங்கள் உண்மையில் என்ன வாங்குகிறீர்கள்
இப்போது பக்கத்தைத் திருப்பிப் பாருங்கள். மனிதர்கள் என்றென்றும் தொடர்ந்து செய்யப்போகும் ஒரே ஒரு செயலுக்கு — அசைவதற்கு — உலகின் மிகப்பெரிய பிராண்ட் Nike தான்.
நடப்பது, ஓடுவது, விளையாடுவது, பளு தூக்குவது, ஷூ அணிவது. பிராண்ட் 190 நாடுகளில் உள்ளது. Jordan, Converse, தடகள வீரர்கள், கடைகள், சப்ளை சங்கிலிகள் — முழு கட்டமைப்பும் இருக்கிறது.
ஆனால் பங்கு $44-ல் உள்ளது, 2021-ன் $80 உச்சத்திலிருந்து சுமார் 50% இறக்கம்.
நிதி ஆண்டு 2025-ல் வருமானம் $46.31 பில்லியனுக்கு 9.8% குறைந்தது. இலாபம் 43% குறைந்தது. Q4-ல் சீனா வருமானம் 20% வீழ்ச்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Hoka-வும் On-உம் ஓட்ட காலணி பகுதியில் கணிசமான இடத்தைத் திருடிவிட்டன. சீனாவில் Anta-வும் Li-Ning-உம் Nike-ஐயே சாப்பிட்டுவிட்டன. தீர்வை வரிகள் (tariffs) லாபத்தை நசுக்குகின்றன.
2025 இறுதியில் 32 வருட Nike பணியிலிருந்து CEO ஆனவர் Elliott Hill, "Win Now" என்ற திருப்பு உத்தியை இயக்குகிறார் — இந்த அளவிலான நிறுவனங்களின் திருப்புதலுக்கு மூன்று முதல் ஐந்து வருடங்கள் ஆகும் என்பதே மிக நேர்மையான கூற்று, இப்போது நாம் ஒரு வருடம்தான் கடந்துள்ளோம்.
இப்படியிருக்கும் போது ஏன் வாங்க வேண்டும். சில குறிப்பிட்ட காரணங்கள்.
கடந்த காலாண்டில் வட அமெரிக்க வருமானம் 3% வளர்ந்தது, காலணி குறிப்பாக 6% வளர்ந்தது — சொந்த சந்தை பதில் கொடுக்கிறது. நிறுவனத்தின் கையில் $8.1 பில்லியன் பணம், 24 தொடர் வருடங்களாக டிவிடெண்ட் உயர்த்தி வந்துள்ளது, காத்திருக்க உங்களுக்கு 3.7% வருமானம் கொடுக்கிறது.
Morningstar-இன் நியாய மதிப்பீடு $44 விலைக்கு எதிராக $71. வால் ஸ்ட்ரீட் சராசரி இலக்கு $63, காளைகள் $120 வரை செல்கிறார்கள்.
Nike "பிராண்ட் இறந்துவிட்டதா" என்ற சுழற்சிகளை முன்பும் சந்தித்துள்ளது — 90-களின் இறுதி, 2010-களின் நடு — ஒவ்வொன்றிலிருந்தும் வலுவான தயாரிப்பு சுழற்சியோடு திரும்பி வந்திருக்கிறது.
எளிய பதிப்பு: உலகளவில் ஆதிக்கம் செலுத்தும் நுகர்வோர் பிராண்டுகள் 50% தள்ளுபடியில் என்றும் இருப்பதில்லை, திருப்பு வேலை செய்வதற்கான காத்திருப்பில் வருடத்துக்கு கிட்டத்தட்ட 4% பெறுவது — காலத்தைப் பற்றி தவறாக இருந்தாலும் — மோசமான ஆறுதல் பரிசு அல்ல.
வரைபடம்: 2028 இறுதிக்குள் ஒவ்வொன்றிலும் வாரம் $50 எங்கே போய் முடியும்
கணக்கு இதோ. நான் மே 3, 2026 அன்று வாங்க ஆரம்பிக்கிறேன். $50 NFLX-ல், $50 NKE-ல், ஒவ்வொரு வாரமும், டிசம்பர் 31, 2028 வரை 139 வாரங்கள். ஒரு பங்குக்கு $6,950, மொத்தம் $13,900.
ஒவ்வொரு பங்குக்கும் மூன்று காட்சிகளை உருவாக்கி இணைத்தேன்:
- கரடி (இரு திருப்புகளும் தோற்றுப்போனால்): NFLX $80, NKE $35
விலைகள் இன்றைய நிலையிலிருந்து 2028 இலக்கு வரை நேர்கோட்டில் நகரும் என்று வைத்துக்கொண்டுள்ளேன் — உண்மை வாழ்க்கை இதைவிட அதிகம் அலையும், அதுதான் DCA வேலை செய்வதன் காரணம்.
எளிய மொழியில்: இரண்டு நிறுவனங்களும் ஏமாற்றும் கரடி காட்சியில் கூட — இரண்டரை வருடங்களில் சுமார் 9% மட்டுமே இழப்பு வரும், ஏனென்றால் DCA என்னை விலை குறைவாக இருக்கும்போது அதிக பங்குகள் வாங்க கட்டாயப்படுத்தியது.
அடிப்படை காட்சி $13,900 முதலீட்டில் சுமார் $16,700, அதாவது 20% லாபம்.
காளை காட்சி கிட்டத்தட்ட $20,000 — 43% லாபம், அதே காலகட்டத்தில் கிட்டத்தட்ட எந்த இன்டெக்ஸ் ஃபண்டையும் வெல்லக்கூடியது.
இதுதான் ஏற்றத்தாழ்வு (asymmetry). மோசமான நிலையில் பாக்கெட் பணத்தில் $1,300 இழப்பு. சிறந்த நிலையில் வாரம் $100-லிருந்து $6,000 சம்பாதிப்பு.
ஏன் $50/$50, இரண்டிலும் ஏன்
சலிப்பான பதில்: இந்த இரண்டில் எந்த கதை முதலில் வரும் என்பதை யாராலும் — என்னாலும் சேர்த்து — கணிக்க முடியாது என்று நம்புகிறேன்.
இன்று Netflix பாதுகாப்பான கதை, ஆனால் P/E 30-ல் மேல் நோக்கி ஆச்சரியப்பட இடம் குறைவு. இன்று Nike ரிஸ்கான கதை, ஆனால் $44-ல் தாண்ட வேண்டிய அளவு தரையில் கிடக்கிறது.
Netflix தனது மதிப்பீட்டுக்கு வளர்ந்து, அதே நேரத்தில் Nike-இன் திருப்பு வேலை செய்தால், இரண்டும் ஏறும் — வெவ்வேறு கால அளவில், வெவ்வேறு அளவில், ஆனால் இரண்டும். சம பங்கு என்பது 2028-ல் எது சிறந்த வருமானம் கொடுக்கும் என்று என்னால் சொல்ல முடியாது என்பதை ஒப்புக்கொள்ளுவது, "சரியானதைத் தேர்ந்தெடுத்தேன்" என்று பெருமைப்பட்டுக்கொள்வதை விட இரண்டையும் வைத்திருப்பதையே நான் விரும்புகிறேன்.
மற்றொரு காரணம் — இவை ஒன்றை ஒன்று உண்மையான வழியில் ஹெட்ஜ் (hedge) செய்கின்றன.
Netflix வீட்டில் இருப்பவர்களிடமிருந்து லாபம் பெறுகிறது; Nike வெளியே சென்று அசைபவர்களிடமிருந்து லாபம் பெறுகிறது. பெருந்தொற்றுக்குப் பிந்தைய நுகர்வோர் மனநிலை எப்படி இறுதியில் அமைந்தாலும், இந்த இரண்டில் ஒன்று அதைப் பிடித்து வைக்கும்.
அதுமட்டுமல்லாமல், இவை ஒரே வளைவின் வெவ்வேறு புள்ளிகளில் உள்ளன. Nike முப்பது வருடங்களாக இன்றியமையாத நுகர்வோர் பிராண்டாக இருந்து இப்போது பணிவைக் கற்றுக்கொள்கிறது; Netflix இப்போது இன்றியமையாத நுகர்வோர் பிராண்டாக உள்ளது. இரண்டையும் வைத்திருப்பது சுழற்சியை மதிக்கும் ஒரு வழி — அதே நேரத்தில் அதைக் கணிக்க முயலாமல்.
என் கருத்தை மாற்றும் விஷயங்கள்
Netflix-க்கு: சந்தாதார வளர்ச்சியில் கடுமையான மந்தமும், விளம்பர வருமானம் $3 பில்லியன் இலக்கை 10%-க்கு மேல் தவறவிடுவதும் ஒன்றாக நடந்தால், அல்லது NFL பேச்சுவார்த்தை முறிந்து Disney+ உண்மையான விலை சக்தியை மீட்டெடுத்தால்.
Nike-க்கு: வட அமெரிக்கா மீண்டும் வீழ்ச்சியடைவதோடு இன்னொரு வருட வருமான வீழ்ச்சி, அல்லது பிரீமியம் ஓட்ட பிரிவில் Hoka-விற்கும் On-க்கும் முற்றிலும் இடம் இழப்பது.
இவற்றில் ஏதாவது ஒன்று நடந்தால், நிலையை வெட்டிக் குறைத்து மறுமதிப்பீடு செய்வேன் — DCA என்பது உண்மையான கட்டமைப்பு வீழ்ச்சியின் வழியாக வாங்குவது அல்ல, ஏற்ற-இறக்கத்தின் வழியாக வாங்குவது.
இவற்றில் ஏதும் நடக்காவிட்டால், நான் தொடர்ந்து வாங்கிக்கொண்டே இருப்பேன்.
வாரம் $100 — சந்தை எப்படி இருந்தாலும் தொடர்ந்து செய்யும் அளவுக்கு சிறிது, 2028-க்குள் உண்மையில் முக்கியமாகும் அளவுக்கு பெரிது. நான் என்னையே நம்பி தொடர்ச்சியாக செய்யக்கூடிய ஒரே வகை முதலீடு இதுதான்.
---
இது நிதி ஆலோசனை அல்ல. நான் NFLX மற்றும் NKE — இரண்டையும் வைத்திருக்கிறேன். எனது தனிப்பட்ட ஆராய்ச்சியும் உத்தியும் பகிர்ந்துகொள்கிறேன். முதலீடு செய்யும் முன் எப்போதும் உங்கள் சொந்த ஆய்வை மேற்கொள்ளுங்கள்.